Piete de capital

PIETE DE CAPITAL

Orice economie nationala,indiferent de nivelul sau de dezvoltare este caracterizata de existenta si functionarea pietelor specializate,unde se intalnesc si se regleaza,liber sau dirijat cererea si oferta de active financiare,necesare crearii de resurse pentru dezvoltarea productiei de bunuri si servicii in cadrul firmelor.

Piata de capital reprezinta parghiile prin intermediul carora se formeaza si se mareste capitalul necesar agentilor economici in vederea acoperirii nevoilor curente si finantarii dezvoltarii acestora.

In Romania piata de capital este la un nou  inceput,fiind o piata emergenta. Tema aceasta de studiu este din aceasta cauza foarte atragatoare avand in vedere pe de-o parte dificultatea analizei in general mentionata de altfel si de Tobin 1968 si pe de alta parte cu atat mai mult in conditiile in care piata este intr-o faza de consolidare,de transformare spre o piata functionala.Atata vreme cat inca Romania nu are de principiu o economie de piata functionala,nu putem afirma ca pietele componente ale acestei economii,printre care si piata de capital ar fi functionala.Cu toate acestea putem afirma ca piata romana de capital este printre cele mai evoluate piete componente ale economiei romanesti,avand un cadru juridic,structuri,mecanisme,institutii,titluri si autoritati echivalente celor existente pe piete de capital functionale.Singurul element care o diferentiaza de acestea,este legat de volumul acestei piete sau de lichiditatea ei,care este suficient de mica incat sa putem considera ca si modelele economice de analiza elaborate pentru pietele dezvoltate de capital nu pot sa oglindeasca functionarea unei piete emergente asa cum este piata romana de capital.

Avand ca baza de studiu reglementarile in domeniu financiar precum si operatorii existenti in Romania structura pietei romanesti poate fi abordata astfel:

v    Piata financiara - definita ca ansamblul relatiilor si mecanismelor de alocare eficienta a resurselor banesti din economie,cuprinde piata monetara si piata de capital (piata valorilor mobiliare).

v    Piata monetara este specializata in plasarea si atragerea de fonduri pe termen scurt,inclusiv acordarea/luarea de credit.Piata monetara are mai multe segmente, fiecare segment fiind specializat in utilizarea unor instrumente specifice,dar utilizand acelasi operator principal:bancile.Segmentele de operare ale pietei monetare sunt:

piata scontului, specializata in cumpararea si vanzarea cambiilor;

piata interbancara,in cadrul careia bancile se imprumuta reciproc;

piata certificatelor de depozit,in care bancile atrag resurse banesti prin emiterea de certificate de depozit negociabile,care pot fi rascumparate de la banci la o anumita data cu o rata a dobanzii;

piata efectelor de comet,in cadrul careia bancile emit titluri de credit;

piata eurovalutelor,care reprezinta atragerea si plasarea de fonduri in valuta.

Pietele monetare sunt puternic influentate de nivelul economic al tarilor respective,fiind sensibile la diferentele dintre ratele dobanzilor,nivelul inflatiei,rata somajului.Motiv pentru care investitorii sunt intotdeauna in cautarea de piete monetare avantajoase din punct de vedere al unei rate inalte a profitului,fie cu un coeficient de risc minim.

Piata de capital (piata valorilor mobiliare)reprezinta ansamblul relatiilor si mecanismelor prin care se realizeaza transferul de capitalului de la cei care au surplus (investitorii) la cei care au nevoie (emitentii),cu ajutorul unor instrumente speciale (valori mobiliare) si prin intermediul unor operatori specifici (societati de intermediere de valori mobiliare).

Piata de capital este specializata pe tranzactii cu active financiare pe termen mediu si lung,prin intermediul lor asigurandu-se transferuri de capitaluri disponibile catre utilizatorii ale caror nevoi depasesc posibilitatile interne de acoperire.Motivatia principala a pietei de capital consta in economia si plasarea valorilor mobiliare ale agentilor economici in cautare de capital,catre posibili investitori,detinatori de excedent de capital.

Valorile mobiliare emise in vederea atragerii de capital sunt negociabile,adica se vand si se cumpara de catre participantii la piata de capital,asigurand un flux permanent intre investitori si utilizatori.

Spre deosebire de titlurile tranzactionate pe pietele monetare,care se negociaza pe termen scurt,piata de capital este formata din tranzactiile pe termen mediu si lung,cu titluri mobiliare specifice:actiuni,obligatiuni,titluri de renta,bonuri de tezaur.

Existenta unei piete de capital depinde de indeplinirea unor conditii obligatorii, existenta cererii de capital de catre societatile comerciale publice sau private.Cererea  se exprima prin emisiunea de titluri de valoare care urmeaza a fi schimbate pe lichiditati necesare pentru satisfacerea nevoilor economice.

Existenta ofertei de capital se face prin investitorii detinatori de resurse financiare, care le plaseaza pe piata de capital,prin cumpararea titlurilor de valoare emise.

Tranzactiile trebuie sa fie cat mai usoare si cat mai rapid posibil,astfel incat participantii sa obtina maximul de efect in minimul de timp.

Existenta unui loc bine determinat si centralizat in care cererea si oferta sa se intalneasca nestanjenit,pentru ca nivelul final al echilibrului sa reflecte realitatea, evitandu-se speculatiile sau influentele dirijate.

Nivelul cursului la care se cumpara si se vand titlurile mobiliare trebuie sa fie public,pentru a reuni cu maxima promptitudine cumparatori si vanzatori de capital reali sau potentiali.In functie de natura valorilor mobiliare emise si negociate,piata de capital este formata in principal din doua segmente:piata actiunilor si piata obligatiunilor pe care circula atat titluri nationale cat si straine.

In functie de momentul in care se face tranzactia,piata de capital se divide in doua segmente dependente temporar:piata primara si piata secundara.

1.1.Piata primara

Piata primara are rolul de plasare a emisiunilor de titluri mobiliare,pentru atragerea capitalurilor financiare disponibile pe termen mediu si lung,atat pe pietele interne de capital,cat si pe piata internationala.Detonatorii de capital sunt in general cunoscuti,oferind astfel posibilitatea emitentului sa ia direct contact cu investitorii, obtinand resursele financiare de care are nevoie.Asemenea plasamente private sunt relativ rare,majoritatea emitentilor facand apel la economiile publice,prin utilizarea resurselor bancare.

Piata primara reprezinta ansamblul de reguli,instrumente,mijloace si climatul in care o valoare mobiliara se naste si este promovata pe cel de-al doilea segment al pietei de capital,piata secundara.O caracteristica primordiala a pietei primare este aceea ca exista un singur vanzator,respectiv emitentul valorilor mobiliare sau actionarul unic,care ofera valorile mobiliare la un pret unic de vanzare

1.2.Piata secundara

Piata secundara este piata pe care circula titlurile mobiliare emise de societati pe piata primara.Existenta acestei piete ofera posibilitatea detinatorilor de actiuni si obligatiuni sa le valorifice inainte ca acestea sa aduca profit.Piata secundara este si expresia aproape perfecta a reglarii libere intre cererea si oferta de valori,fiind un barometru al nevoilor de capital,dar si al starii economice, sociale si politice a unei tari.

Pretul la care se negociaza titlurile mobiliare,ca expresie a cererii si ofertei, reprezinta in acelasi timp si echilibru a doi factori opusi,pe de o parte maximizarea rentabilitatii unei actiuni/obligatiuni si pe de alta parte,minimizarea riscului pe care-l incuba orice titlu,ambele referitoare la dividende sau dobanzile ce revin la sfarsitul anului financiar si de cele mai multe ori,pretul de vanzare-cumparare de la un moment de timp ulterior.Functionarea efectiva a pietelor secundare se realizeaza prin intermediul pietelor interdealeri (numite si piete de negociere) si prin intermediul burselor de valori.

Bursa de valori este o institutie importanta a pietei de capital,exclusiv specifica economiei de piata,care concentreaza in acelasi spatiu geografic si economic cererea si oferta de titluri mobiliare,negociate deschis,liber si permanent,pe baza unor regulamente cunoscute.Bursele de valori reprezinta intotdeauna un barometru extrem de sensibil si exact al starii de fapt in domeniu economic,social,Geo-politic si valutar.

Pretul la care se negociaza un titlu de valoare reflecta fidel starea economico-sociala a societatii care l-a emis, in sensul pozitiv si negativ.Datorita interdependentelor dintr-o  economie nationala,dar si in mondoeconomie,modificarea cursului unui anumit titlu de valoare atrage dupa sine modificarea in lant,cu repercursiuni asupra altor titluri, cat si asupra economiei nationale sau mondoeconomiei.

Cerinte pentru admiterea valorilor mobiliare la Categoria a II-a (de baza):

Capital social de cel putin echivalentul in lei a 2 milioane de EURO, la cursul BNR

Inregistrarea la Oficiul de Evidenta a Valorilor Mobiliare din cadrul CNVM.

Libera transferabilitate a valorilor mobiliare.FRT

Inregistrarea valorilor mobiliare

Furnizarea de servicii adecvate catre detinatorii de valori mobiliare.

Furnizarea de informatii

Plata comisioanelor.

Numirea unei persoane de legatura cu Bursa.

Certificarea datelor furnizate de catre emitent.

Incheierea Angajamentului de inscriere si mentinere la Cota Bursei.

Cerinte pentru admiterea/promovarea valorilor mobiliare in Categoria I

Capital social de cel putin echivalentul in lei a 8 milioane de EURO,la cursul BNR

Perioada de activitate: 3 ani cu exceptia fuziunilor si divizarilor daca cel putin una dintre societatile implicate in fuziune sau divizare a desfasurat activitate in ultimii 3 ani.

Cerinte financiare: profit net in ultimii 2 ani de activitate.

Conducerea si alte aspecte legate de activitatea emitentului (cash-flow pentru ultimul an de activitate,plan de afaceri pentru urmatorii 2 ani calendaristici,etc.).

Cerinte de lichiditate.

Inregistrarea la Oficiul de Evidenta a Valorilor Mobiliare din cadrul CNVM.

Libera transferabilitate a valorilor mobiliare.

Inregistrarea valorilor mobiliare:

Furnizarea de servicii adecvate catre detinatorii de valori mobiliare.

Furnizarea de informatii

Cerinte pentru admiterea valorilor mobiliare la Categoria PLUS

Categoria PLUS este o categorie speciala in cadrul careia pot fi in-cluse actiunile inscrise atat in Categoria de baza,cat si in cadrul Categoriei I.Pentru categoria Plus: sunt obligatorii cerintele prevazute de reglementari pentru categoria I respectiv a II a alaturi de care se impune si insusirea pre-vederilor Codului de Guvernanta Corporativa.

Emitentul care adera la Categoria Plus isi asuma printr-un angajament,semnat de reprezentantii legali,obligatia ca,in termen de trei luni,sa convoace adunarea generala extraordinara a actionarilor avand pe ordinea de zi modificarea actelor constitutive in sensul:

a. includerii tuturor normelor cuprinse in Codul de guvernanta corporativa societatilor comerciale ale caror actiuni sunt incluse in Categoria PLUS.

b. eliminarii oricaror prevederi contrarii normelor cuprinse in Cod.