Managementul trezoreriei in bancile comerciale

MANAGEMENTUL TREZORERIEI IN BANCILE COMERCIALE

(Prelegere privind OPERATIUNILE SPECIFICE TREZORERIEI BANCILOR

1.- Organizarea si rolul trezoreriei in cadrul bancii

Rolul trezoreriei este de a gestiona resursele si plasamentele bancii, si riscul de curs de schimb derivat din pozitia valutara a bancii, cu scopul de a realiza profit, in conditiile respectarii indicatorilor de risc.

Operatiuni pe piata monetara:

gestioneaza rezerva minima obligatorie, constituita in lei si valuta la BNR

gestioneaza portofoliul de titluri de stat al bancii in lei si valuta

stabileste politica de dobanzi pentru activele si pasivele bancii

stabileste politica de lichiditate a bancii

Operatiuni pe piata valutara:

urmareste respectarea reglementarilor legale (BNR) si interne referitoare la pozitia valutara

stabileste politica de gestionare a pozitiei valutare

defineste strategia comerciala a bancii in raport cu clientela nebancara

decide politica de initiere si mentinere a pozitiilor valutare strategice

Politica de trezorerie este pusa in aplicare de catre Serviciul Front Office (DOP). Acesta deruleaza operatiuni interbancare de piata monetara si valutara, interbancare si cu clientii bancii.

1.2.-Piata monetara

Piata monetara are drept caracteristica faptul ca face uz de instrumente de plasament cu scadente de pana la 1 an.

Pe piata interna se tranzactioneaza in acest moment urmatoarele instrumente de piata monetara:

- depozite

- titluri de stat

A.- Operatiuni cu depozite

Depozitul reprezinta un contract intre doua parti prin care una din parti plaseaza celeilalte o anumita suma (principalul), denominata intr-o anumita valuta, pe o anumita perioada, la o anumita dobanda, stabilite la incheierea contractului.

Caracteristicile tehnice ale unui contract de depozit:

q  suma - principalul

q  valuta - cea in care este denominat principalul

q  data valutei - data incepand cu care se constituie depozitul

q  data scadentei - data expirarii depozitului

q  rata dobanzii - remuneratia fondurilor

Mod de cotare:

o  bid rate - rata dobanzii pe care bancile o platesc pentru depozitele atrase

o  offer (ask) rate - rata dobanzii pe care bancile o solicita pentru depozitele plasate

Scadentele uzuale in piata sunt urmatoarele: O/N, T/N, S/N, S/1W, 1M, 3M, 6M, 12M, insa se coteaza orice scadenta, in functie de interesele partilor.

Principalii participanti la operatiunile de piata monetara sunt: bancile comerciale, corporatiile, guvernele, bancile centrale, institutiile financiare, administratiile locale, persoanele fizice.

Eurodepozite: tranzactii cu depozite care nu sunt supuse acelorasi reglementari ca si in tara de origine a valutei.

Zilnic, se stabilesc mai multe rate de referinta ale dobanzilor, pe diferite piete, pentru diverse perioade. Acestea sunt utilizate in diverse scopuri, cele mai importante fiind:

q  stabilirea costurilor imprumuturilor, exprimate ca marja peste dobanda de referinta a valutei respective

q  stabilirea cuponului la titlurile de imprumut cu dobanda reajustabila periodic

q  stabilirea pretului la diverse instrumente financiare derivate

LIBOR (London Intebank Offered Rate): se stabileste zilnic pe piata londoneza, fiind media cotatiilor offer ale principalelor banci la ora 11 GMT, fiind valabila in spot. Este publicata pentru mai multe valute: USD, EUR, GBP, CHF, JPY, CAD, AUD.

EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate): reprezinta rata dobanzii la care isi imprumuta fonduri bancile de prim rang, si se calculeaza ca media cotatiilor pentru 13 scadenta, oferite zilnic de un numar de 57 din cele mai active banci din zona Euro. Este publicata la ora 11.00 CET, si este valabila in spot.

BUBID / BUBOR: media dobanzilor bid/offer cotate de cele mai importante 10 banci comerciale active pe piata romaneasca pentru depozitele interbancare, publicate la ora locala 11.00 si sunt valabile in ziua respectiva.

Bancile comerciale sunt obligate, conform legislatiei bancare, sa constituie rezerva pentru disponibilitatile atrase de la persoane juridice si fizice care nu sunt supuse acestei reglementari.

In Romania, reglementarile prevad ca:

- pentru sumele in ROL se constituie rezerve de 18% din sumele atrase, remunerate cu 7%;

- pentru sumele in valuta atrase, rezerva este de 25%, remunerata pentru EUR cu o dobanda de 1.0%, iar pentru USD de asemenea 1.0%.

Modul de calcul al pragului de rentabilitate (breakeven) pentru dobanda care poate fi bonificata disponibilitatilor unui client este

Dobanda client = (1 - procent rezerva) x dob piata + procent rezerva x dob rezerva

B.- Operatiuni cu titluri de stat

Titlurile de stat: sunt inscrisuri emise de catre Ministerul de Finante, care exprima o creanta financiara asupra emitentului, garantate in mod expres si neconditionat de catre statul roman. Titlurile de stat sunt emise sub forma certificatelor de trezorerie, a obligatiunilor de stat, constituind imprumuturi ale statului in moneda nationala si/sau valuta, pe termen scurt, mediu si lung.

Ministerul de Finante emite aceste titluri prin intermediul agentilor statului. Aceasta calitate este indeplinita de Banca Nationala a Romaniei pentru emisiunile in lei. In cazul emisiunii de titluri de stat in valuta Ministerul de Finante autorizeaza fie Banca Nationala a Romaniei, fie anumite banci comerciale sau de investitii, cu care incheie conventii.

Titlurile de stat pot fi

q  titluri de stat cu discount care sunt nepurtatoare de dobanda, fiind vandute la un pret initial mai mic decat valoarea nominala, diferenta intre pretul initial si valoarea nominala fiind discountul si reprezentand beneficiul cumparatorului;

q  titluri de stat purtatoare de dobanda care sunt vandute la valoarea nominala, sau cu discount sau cu prima, si pentru care emitentul plateste periodic dobanzi in conformitate cu termenii si conditiile cuprinse in prospectul de emisiune - document oficial aprobat prin ordinul Ministerului Finantelor;

Operatiunile de tranzactionare a titlurilor de stat au loc pe piata primara si pe piata secundara.

• Piata primara este piata prin care Ministerul de Finante emite aceste titluri, prin intermediul BNR. Pe aceasta piata au acces intermediarii autorizati ai pietei primare, care participa fie in nume propriu, fie in numele clientilor lor.

Pentru titlurile emise, principala modalitatea de adjudecare este licitatia, Ministerul de Finante avand dreptul sa refuze ofertele la care randamentul solicitat e considerat prea ridicat. O alta varianta de emitere este vanzarea prin subscriptie, la o rata a dobanzii stabilita de Ministerul de Finante si anuntata in prealabil.

Ministerul de Finante stabileste modalitatea de licitare pentru fiecare emisiune in parte, existand urmatoarele variante:

dupa tipul ofertei prezentate de participanti:

oferte competitive

oferte necompetitive

dupa rata de adjudecare al emisiunii:

rata multipla

rata uniforma

• Piata secundara este piata pe care se tranzactioneaza titlurile de stat ulterior emiterii lor, pana la momentul scadentei. Principalii actori sunt intermediarii autorizati ai pietei secundare (banci comerciale), care deruleaza tranzactii intre ei si in raport cu clientela nebancara, corporatii sau persoane fizice.

Tranzactiile pe piata secundara pot fi operatiuni de vanzare/cumparare ireversibile (definitive), si tranzactii de vanzare/cumparare reversibile.

Tranzactiile ireversibile constau in transferul definitiv al unor titluri de stat intre portofoliile contrapartidelor, la un pret/randament agreat. Pretul/randamentul la care se realizeaza tranzactia se stabileste pe baza dobanzilor pietei monetare pentru perioada reziduala de viata a emisiunii respective (nefiind influentat de pretul/randamentul initial al titlului respectiv).

Tranzactiile reversibile cu titluri de stat sunt de doua tipuri:

sell / buy back

buy / sell back

A. Sell / buy back

Operatiune de vanzare si cumparare simultana a titlurilor de stat cu decontarea la doua date de valuta diferite ( de regula o cumparare la vedere si o vanzare la termen).

• Sell / buy back sunt de fapt doua tranzactii separate ce se inregistreaza simultan. Banca cedeaza drepturile de proprietate clientului pe perioada contractului. Venitul din incasarea unui eventual cupon este compensat prin calcularea pretului de rascumparare.

Pentru client o tranzactie de acest tip este echivalenta cu plasarea unui depozit, diferenta de pret fiind echivalentul dobanzii incasate in cazul unui depozit.

Aceste tipuri de operatiuni pot fi considerate imprumuturi colateralizate, intrucat fondurile plasate sunt garantate cu titlurile de stat.

O tranzactie sell / buy back se desfasoara astfel

• Data tranzactiei - La aceasta data se incheie tranzactia dintre Client si Banca.

Se stabilesc toate detaliile operatiunii: suma, perioada, dobanda (respectiv numarul de titluri cumparate de client, pretul de cumparare si cel de rascumparare etc.)

• Data valutei : - Are loc transferul efectiv al titlurilor catre client si plata clientului catre banca a contravalorii titlurilor

Clientul si Banca sunt de acord ca la o data viitoare (data scadentei) sa aiba loc tranzactia inversa, banca va primi inapoi titlurile in schimbul restituirii fondurilor .

Data scadentei Are loc operatiunea inversa, clientul inapoiaza bancii titlurile,   primind in schimb suma initiala plus dobanda aferenta

Dobanda aferenta unei tranzactii sell / buy back se calculeza dupa formula obisnuita

Dobanda = Suma Initiala x Rata Dobanzii x Nr. de zile pana la scadenta / 360

Concluzii:

Tranzactiile sell / buy back reprezinta un instrument extrem de flexibil atat din punct de vedere al sumei ce poate fi tranzactionata, al perioadei cat si al valutei, acestea putand fi alese astfel incat sa vina in intampinarea cerintelor clientului.

Printr-o tranzactie sell / buy back se pot plasa disponibilitatile la o rata mai mare decat rata dobanzii la un depozit, deoarece pentru aceste tranzactii banca nu are obligatia de a constitui rezerva minima obligatorie la Banca Nationala, asa cum se procedeaza in cazul depozitelor.

Avantajele unei tranzactii sell / buy back se considera a fi:

q  Ofera o alternativa viabila la plasamentele in depozite si posibilitatea obtinerii unei rate avantajoase pentru fructificarea disponibilitatilor

q  Grad mare de lichiditate si flexibilitate in ceea ce priveste suma, perioda sau valuta

q  Un instrument de cash management pe termen scurt, chiar si pentru tranzactii overnight

B.-Buy / sell back

Reprezinta operatiunea de cumparare si vanzare simultana a titlurilor de stat cu decontarea la doua date de valuta diferite.

• Pentru client aceasta tranzactie este echivalenta cu atragerea de fonduri, diferenta de pret fiind echivalentul dobanzii platite pentru un imprumut. Aceste tipuri de operatiuni pot fi considerate imprumuturi colateralizate, intrucat fondurile atrase sunt garantate cu titlurile de stat.
• O astfel de tranzactie ofera posibilitatea clientului, care se afla in posesia unor titluri de stat, sa aiba acces la lichiditate (sa imprumute fonduri de la banca) fara a fi obligat sa le vanda la pretul pietei (care poate fi neatractiv in acel moment). Aceasta tranzactie este echivalenta cu un imprumut pe piata monetara pentru care clientul va plati dobanda.

O tranzactie buy / sell back se desfasoara astfel:

Data tranzactiei La acesta data se incheie tranzactia dintre Client si Banca.

Se stabilesc toate detaliile operatiunii: suma, perioada, dobanda (respectiv numarul de titluri cumparate de client, pretul de cumparare si cel de rascumparare etc.)

Data valutei : - Are loc transferul efectiv al titlurilor catre banca si plata bancii  c catre client a contravalorii titlurilor

Clientul si Banca sunt de acord ca la o data viitoare (data scadentei) sa aiba loc tranzactia inversa, prin care banca va inapoia titlurile clientului in schimbul restituirii fondurilor.

Data scadentei Are loc operatiunea inversa, clientul va restitui suma atrasa plus

dobanda, iar banca va inapoia clientului titlurile de stat .

Avantajele unei tranzactii buy / sell back:

o  Accesul la finantare este rapid.

o  Posibilitatea de a obtine disponibilitati fara a fi necesara lichidarea unei anumite investitii.

1.2.-Piata valutara

Pe piata valutara se deruleaza urmatoarele tipuri de tranzactii:

spot

forward (operatiuni valutare la termen)

swap valutar

A.- Tranzactii spot( la vedere)

Tranzactii spot: tranzactii de vanzare / cumparare a unei valute contra altei valute, cu decontare (data valutei) in a doua zi lucratoare ulterioara datei tranzactiei, la cursul de schimb convenit de parti. Elementele tehnice sunt:

Data valutei reprezinta data la care se face decontarea tranzactiei, in majoritatea cazurilor fiind diferita de data efectuarii tranzactiei.

Bid: rata la care banca ce coteaza cumpara valuta de baza.

Ask (offer) pretul la care banca ce coteaza vinde valuta de baza.

Spread: difereanta de curs intre bid si ask.

Market maker: coteaza ambele preturi simultan, si bid si ask.

Market user efectueaza tranzactii la preturile afisate de market maker.

Cotatie directa atunci cand o unitate de valuta straina este exprimata intr-un numar variabil de unitati ale valutei locale.

Cotatie indirecta atunci cand o unitate de valuta locala este exprimata intr-un numar variabil de unitati ale valutei straine.

Cotatie cross atunci cand o cotatie este calculata pe baza altor doua cotatii.

NOTA - Mod de calcul al unei cotatii cross:(Exemplificare):

USD/ROL = 33420 / 33450

EUR/USD = 1.0460 / 1.0470

bid EUR/ROL = 33420 x 1.0460 = 34957.32

ask EUR/ROL = 33450 x 1.0470 = 35022.16

rezulta EUR / ROL = 34957 / 35022

• Pozitie long activele denominate intr-o valuta sunt mai mari decat pasivele denominate in aceeasi valuta.
• Pozitie short activele denominate intr-o valuta sunt mai mici decat pasivele denominate in aceeasi valuta.
• Pozitie deschisa soldul activelor si pasivelor denominate intr-o anumita valuta.

B.- Tranzactii forward ( la termen)

Tranzactia forward (la termen) : reprezinta o operatiune de cumparare / vanzare a unei valute fata de alta valuta, cu data decontarii diferita de data valutei spot.

• Caracteristicile contractului forward sunt:
• cursul de schimb, sumele tranzactionate, data valutei sunt stabilite in data tranzactiei, si nu se pot modifica pe durata contractului
• singura miscare de fonduri decurgand din acest contract are loc la data valutei stabilita initial
• Pretul contractului forward: se calculeaza pe baza cursului spot si a ratelor dobanzii la cele doua valute implicate, pentru respectiva perioada.

Subliniem faptul ca pretul forward nu reprezinta o expectatie sau prognoza a cursului de schimb la data scadentei, ci o ajustare a cursului spot cu diferentialul de dobanda dintre cele doua valute.

Cazuri particulare ale tranzactiilor la termen sunt tranzactiile cu data valutei aceeasi cu data tranzactiei (valuta astazi, sau today), precum si cele cu data valutei data ulterioara zilei tranzactiei (valuta maine, sau tomorrow).

Intrucat data de referinta pentru decontarea unei tranzactii este spot, o tranzactie cu decontare astazi (today), este o tranzactie la termen pentru care consideram numarul de zile ca fiind diferenta intre spot si data de astazi. Datorita faptului ca banca gestioneaza acest tip de tranzactie similar cu cazul tranzactiei forward cu scadenta ulterioara spotului, se va utiliza aceeasi formula de calcul a pretului. Singura schimbare deriva din faptul ca pentru calculul ratei de cumparare (bid), se va utiliza dobanda ask pentru ROL si dobanda bid pentru valuta, banca atragand suma in ROL pe care vireaza clientului in schimbul valutei, iar suma in valuta cumparata o plaseaza la rata bid din piata. La fel, pentru calcularea pretului de vanzare (ask), se foloseste dobanda bid pentru ROL si dobanda ask pentru valuta, rationamentul fiind similar. Punctele de swap astfel obtinute se scad din pretul spot de cumparare, respectiv vanzare.

C.- Tranzactii swap valutar

Tranzactii swap valutar efectuarea simultana a unei vanzari (cumparari) si a unei cumparari (vanzari), avand ca notional aceeasi suma, denominata in aceeasi valuta, contra altei valute, cu date de decontare (date de valuta) diferite, una dintre ele putand fi o tranzactie la termen.

• Utilitatea tranzactiilor swap valutar

q  prelungirea scadentei unei operatiuni valutare

q  refinantarea intr-o anumita valuta, atunci cand se dispune de resurse in alta valuta, fara asumarea riscului de curs

(nn - practic, o operatiune de swap valutar reprezinta doua tranzactii de piata monetara (un depozit atras si unul plasat), realizate sub forma a doua tranzactii valutare.)

• Avantajul utilizarii tranzactiilor swap consta in faptul ca expunerea bilantiera este mai redusa comparativ cu operatiunile de piata monetara realizate prin intermediul plasamentelor si depozitelor, in timp ce efectul este similar.

• Pretul unui swap este diferenta intre cursurile la care se realizeaza cele doua tranzactii valutare. Diferenta de curs reprezinta punctele de swap, care se calculeaza conform prezentarii de la tranzactiile la termen.

O tranzactie swap poate fi initiata in doua forme

• buy and sell prima ramura este cumpararea sumei cotate, iar a doua ramura reprezinta vanzarea aceleasi sume, la o data de valuta ulterioara
• sell and buy prima ramura este vanzarea sumei cotate, iar a doua ramura reprezinta cumpararea aceleasi sume, la o data de valuta ulterioara

Nota - Din operatiuni swap se pot inregistra diferente favorabile sau nefavorabile de curs (intre cele doua ramuri), avand urmatoarea semnificatie:

• diferenta favorabila valuta primita prin swap este purtatoare de dobanda mai mica decat cea plasata prin aceasta operatiune, diferenta favorabila de curs compensand diferentialul de dobanda dintre cele doua valute;

diferenta nefavorabila - valuta primita prin swap este purtatoare de dobanda mai mare decat cea plasata prin aceasta operatiune, diferenta nefavorabila de curs compensand diferentialul de dobanda dintre cele doua valute.